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依据供股的条款，合资格股东将就于记录日期每持亿3股现亿股份获暂定配发1股未缴股款供股股份。零碎配额将不予配发，但将汇集出售，收益拨归公司所有。供股仅供合资格股东参与，而不会向不合资格股东提呈。供股得所得款项净额估计将分别为约27.80亿港元或约37.49亿港元（假设除行使所亿尚余且已归属购股权外，公司于本公告日期或之后及于记录日期或之前概无发行任何新股份且概无购回任何股份）。董事会认为，供股为集团筹集资金得良机，同时可扩大股东及资本基础。

2．核心配置的方向在哪里？我们领先市场判断“mini版Q1”之后在9.22《暖寒之间》再次率先转向“暖的时候别激进”并调整配置顺序，首要关注“低估值价值龙头补涨”。本周A股低估值板块发力，引发市场对四季度“逆袭行情”产生联想。历史规律A股Q4发生风格切换的概率确实较高（过去10年中有8年），高-低估值的剪刀差收敛是“本”，资金、基本面、流动性边际催化为“辅”，年末考核压力下公募基金换仓“推波助澜”。09年以来的10年间，除了13年全年风格偏小、17年全年风格全年偏大之外，其余8年A股均在Q4出现了明显的风格切换，启动时点多在10-11月，持续时长大多在2-3个月，例如09年周期切消费、12年消费切金融、14年成长切金融、18年消费切成长，都给投资者留下了深刻的印象。我们逐年梳理了促发Q4风格切换的原因——（1）高-低估值的剪刀差收敛是“本”：偏爱的品种太贵、便宜的品种逐步进入视线，是促成阶段性估值差收敛的前提，例如09年10月全年强势的周期/消费的相对PE到达历史最高点，12年10月前期强势的食品饮料/金融的相对PE达到历史90%分位数以上。（2）估值差收敛也需要催化剂配合，资金、基本面、流动性的边际变化为“辅”：例如2010年10月超预期的CPI触发加息，流动性预期转负压制此前强势小盘成长股的估值，风格切至大盘周期股；12年10-12月外管局明显加快QFII和RQFII的审批额度，外资流入吹响A股低估值金融修复的号角；18年11月，监管环境放松促使游资与散户活跃，海外缩表不会提速修复流动性预期，使小盘成长股迎来喘息期。（3）年末排名考核压力下公募基金的“存量腾挪”，配置“此起彼伏”也助推了风格切换行情的时间和空间。若风格切换至公募基金轻仓的板块则会触发更强的换仓动能，例如12年与14年末的金融大反攻。

其实，这就类似我们都很熟悉的马太效应，即在投资组合中，小部分好公司往往会带来整个组合大部分的回报。通过上面这些数据分析，我们又一次印证了这个效应，并且还明确看出来这个效应在2B和2C投资中不同的展现。2C公司往往是小部分公司中的佼佼者，尤其是那些包揽下整个品类的公司，Eric Feng把这一规律称为consumer outlier in vesting theory。

第三梯队是山煤集团。山煤集团总资产规模最小，18年为843.54亿，而其他6家煤企总资产均超过2000亿。煤炭资源储量较少，均为资源整合而来，产能较低。近年来煤炭产量增速较快，煤炭生产毛利率较高。山煤集团是国家批准的具有煤炭进出口权的五家公司之一，煤炭贸易营收规模大但盈利能力弱，且14年以来因贸易业务导致的坏账损失金额较大。

《暂行规定》共五章四十二条，强化在线旅游平台的资质审核、提示、预警、监督、处理、报告、保险等相关要求。同时，按照最高人民法院关于旅游纠纷的司法解释，对平台做出了民事连带责任的规定。值得注意的是，《暂行规定》回应了社会热点，比如对虚假预订、不合理低价游、价格歧视，也就是关注度很高的大数据杀熟以及信用监管等问题都做出了具体规定。

“我们利用社交网络作为一种有效和高效的用户获取和参与工具。当我们的会员通过他们的社交网络向家人、朋友和其他社会联系人推广我们的产品时，他们就会得到奖励，随后他们就会购买我们的产品。考虑到我们的会员和他们的社交网络之间有着密切的社会联系，购买相对更有可能发生。”